5月以来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场(chǎng)波(bō)动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进(jì菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞n)入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏(sū)预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预(yù)期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外(wài)流动性(xìng)压力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更(gèng)多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度(dù)来看(kàn)，当下港股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍(réng)然(rán)位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块(kuài)仍然(rán)值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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