4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内(nèi)外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突出(chū)，春(chūn)节(jié)后国内需求持续(xù)修复(fù)，外(wài)贸订(dìng)单表(biǎo)现(xiàn)也好于预(yù)期(qī)，叠(dié)加新疆天(tiān)气不(bù)利(lì)棉花播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内(nèi)棉(mián)价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理táng)告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高(gāo)8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时间(jiān)达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单(dān)排(pái)单(dān)时(shí)间达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产销压力较小，促(cù)使部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉花市场消(xiāo)费提(tí)供了(le)坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的(de)接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在(zài)供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗(miáo)带来(lái)了(le)不(bù)利影响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理分(fēn)地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开(kāi)启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部(bù)分棉(mián)田(tián)重播(bō)，预计新(xīn)年度棉(mián)苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是(shì)行业(yè)人士对新年(nián)度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价(jià)格(gé)明(míng)显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在意向种(zhǒng)植(zhí)面积下降(jiàng)和(hé)播种期低温天(tiān)气(qì)的双重作用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可(kě)，需(xū)求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并(bìng)未(wèi)改变，中国(guó)已经(jīng)成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续(xù)加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或降低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下(xià)降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使(shǐ)得(dé)期末库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济向好预期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出(chū)货意愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期(qī)背景(jǐng)下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差(chà)（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实(shí)现自(zì)去年4月以来首次转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市场的(de)竞争(zhēng)压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加工设(shè)备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心有(yǒu)望继续抬(tái)升。

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