自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归(水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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