A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当年学生党如何自W，如何自我安抚互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求(qi学生党如何自W，如何自我安抚ú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅学生党如何自W，如何自我安抚(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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