大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前(qián)经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进丁二醇和丙二醇是不是酒精房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)丁二醇和丙二醇是不是酒精米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向(xià丁二醇和丙二醇是不是酒精ng)，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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