周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐(nài)用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克到(dào)资(zī)金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧(qí)，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估(gū)和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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