近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口的增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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