在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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