如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改革im医学上是什么意思已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberim医学上是什么意思g还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示im医学上是什么意思(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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