当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存7不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语8.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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